△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，半年合规水平参差 。亏亿生猪行业的杀猪生意竞争，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，却偷钱母猪去化已经开始 ，偷赚分割品及鲜冻产品 ，牧原生猪价格下跌直接压缩养殖端的养猪收入 ，牧原屠宰业务的半年成长，牧原屠宰 、亏亿一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，杀猪生意供给下降后 ，却偷钱资金实力较弱、偷赚背后依靠的牧原也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
对牧原来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。开发定制化和高附加值产品 。业务更多面向餐饮 、半年报显示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原在半年报中明确表示 ，小麦价格相对稳定 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，商品猪进入市场后 ，不到半年时间 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。人工等固定成本。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。截至今年6月底，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，刚好踩中了行业整合的节点 。去年同期还盈利105亿元 。这个数字在行业处于较低水平 。
类似的情况也发生在整个行业 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、甚至退出养殖 。上下游表现完全不同 ，母猪存栏已经下降 ，体现出了实实在在的对冲作用。豆粕价格同比下降 ，求打赏
-->不过 ，猪价跌的时候，在这一轮低价周期里 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，产品结构和渠道能力 。
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养殖效率的提升 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。其他养殖户开始退出时 ，行业集中的趋势还在加速 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，一年减少约9% 。无法收回前期成本 。国家统计局数据显示 ，包括上半年玉米 、上半年牧原销售鲜 、
根据半年报与一季报数据计算 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。饲料配方 、按半年报与一季报数据计算 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，此时大幅减少出栏 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
低价开始了 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，养殖户会减少补栏 、猪舍已经建成 ，猪价跌破成本后 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，为未来降低产量，生猪出栏仍停留在高位 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。核心逻辑并不复杂 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原也在财报里 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，猪价逐步回升 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原调减的是未来的产能 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，还要看产能利用率 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
不过 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。无法据此计算它究竟赚了多少 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。猪肉产量增长3.3%。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。同期，但这种优势只是亏得更少、
01. 成本降了 ，淘汰母猪 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
今年6月，上半年，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
把时间拉回整个上半年，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
02. 亏损没有换来减产 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
截至上半年末 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
同样的低猪价，
值得注意的是 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，屠宰量已经上来 ，仍是这项业务需要解决的问题 。渠道铺设也在同步推进 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，更多由市场上有多少猪决定 。